龙珠体育咱们估计纺织装束板块Q2 合座映现弱苏醒发扬。品牌衣饰端2Q23 虽基数较低，但仍受消费疲软影响，此中国产人人运动品牌发扬希望当先。纺织创造板块仍处于景气低位，但环比Q1 有所改革，局部优质公司Q2 营收以及订单希望转正。瞻望下半年，品牌衣饰正在基数渐渐走低以及品牌内功巩固的后台下，咱们看好终年苏醒趋向。纺织创造陪伴海表品牌去库饱动以及国民币贬值，希望渐渐迎来景气和功绩拐点。

　　品牌衣饰：Q2 衣饰消费合座弱苏醒，估计人人品牌增速当先。1）复盘：2023年4 月服装，正在昨年低基数后台下，合座衣饰消费延续Q1 不错的增加发扬（4 月/5月国内装束鞋帽针纺织品类社零同比+32.4%/17.6%）；但步入5 月后，受到合座消费疲软、基数渐渐晋升、新冠感导屡屡等成分影响，各品牌流水发扬普及放缓，而6 月基数进一步抬升带来压力，Q2 衣饰消费合座弱苏醒。单看运动板块，咱们估计各合键国产物牌2Q23 流水端仍希望仍旧正增加，此中低线 度增速估计仍将当先服装。2）瞻望：正在店效苏醒&门店还原净开店启发下，装束品牌终年仍具备坚实的根基面弹性，同时过去几年踊跃革新与降本增效举措希望启发下半年开释利润端弹性。短期看，中报功绩、估值参考渐渐向2024 年切换、Q4 低基数期希望成为品牌衣饰板块股价催化剂。而运动板块，股价通过连接回调后，仍旧根基反响了根基面向下的危险，下半年的基数压力估计将逐月缓解。倡议合切本年有提价预期、开店空间和份额晋升逻辑的品牌，低线都会营收占斗劲高的局部人人运动品牌，以及局部潜心细分赛道优质品牌。

　　纺织创造：下游库存去化探底流程中，Q2 优质龙头希望营收转正。1）复盘：

　　自2H22 往后，绝人人半下游品牌客户合座库存去化仍正在探底流程中，咱们估计多半纺织创造企业Q2 需求端仍有压力，但环比Q1 有所回暖，少数优质企业Q2 订单回暖明显，上半年累计营收跌幅希望收窄或转正。同时，思虑到订单下滑导致产能操纵率下滑，估计多半纺织创造企业利润端发扬差于收入。此中，嘉益股份受益头部客户强势发扬以及国民币汇率贬值估计延续优异发扬。2）瞻望：

　　短期看，一方面，下游品牌库存去化慢慢进入后半程，Nike 等少数优质龙头品牌希望正在年中回归至相对矫健的库存水位，另一方面，国民币汇率的贬值亦希望利好出口占斗劲高的创造企业服装，叠加2H22 往后的基数走低服装，估计2H23 纺织创造企业希望渐渐迎来景气和功绩拐点；历久看，估计财富链环球化和疾反供应链改造的趋向仍将延续，利好拥有海表产能、智能化供应链先宣告局上风的纺织创造龙头。多半重心优质公司估值处于史乘低位，倡议左侧构造细分创造龙头龙珠体育。

　　危险成分：消费苏醒不足预期；行业竞赛加剧；疫情扰动线下客流；国产物牌升级不足预期；局部公管库存消化不足预期；原原料价值及汇率震动；局部公司产能扩张不足预期等。

　　投资战术：目前纺织装束板块中，品牌衣饰局部优质公司月度出售发扬仍延续苏醒态势，运动品牌流水端仍旧正增加，正在低基数下兼具苏醒弹性与高确定性；创造端公司短期正在海表需求下行的后台下订单承压，但咱们判定下半年将渐渐迎来需求拐点。2023 年下半年倡议优选景气苏醒，估值处于低位的公司，同时掌握历久穿越周期的行业龙头公司。运动板块重心保举估值具备吸引力的优质品牌公司 361 度、特步国际与产物储藏充足的李宁、盈余弹性较高的安踏体育、受益国际品牌势能回升和消费苏醒的运动经销商滔搏；男装公司倡议合切产物连接进化，流水发扬亮眼，估值处于低位的九牧王比音勒芬；家纺板块受益婚庆需求与方式改革，重心保举富安娜罗莱生计；纺织创造公司估计将鄙人半年渐渐迎来海表需求拐点，重心保举华利集团、伟星股份、嘉益股份、百隆东方、盛泰集团、台华新材，倡议合切南山智尚、新澳股份。